Защо има огромен недостиг в глобален долар въпреки масовите инжекции на Фед?

Все още е най-доброто от един тъжен куп - всички се надуват, но поне доларът е валутата на световната търговия

В отговор на икономическия колапс, причинен от общото ограничение, наложено от държавните правителства в резултат на пандемията Covid-19, Федералният резерв (Американската централна банка) обяви инжектиране на повече от 2 трилиона долара в американската икономика .

Но доларът остава силен спрямо другите валути в света - както се вижда от високата стойност на индексът DXY , който сравнява американската валута с еврото, йената, лирата стерлинги, канадския долар, шведската крона и швейцарския франк.

Така че въпросът е неизбежен: как може Фед да стартира програма от практически неограничени парични стимули, а доларовият индекс да остане силен?

Недостиг сред изобилие

Отговорът се крие в нарастването глобален недостиг на долара, нещо, което трябва да служи като урок за паричните алхимици по света, които се кълнат, че е възможно да се направи в други централни банки (главно в развиващите се страни) това, което прави Фед.

Преди всичко си струва да си припомним това злато отново достигна историческите върхове, постигнати едва през 2011 г. , което доказва това паричната инфлация всъщност вече се превръща в инфлация на активите. Факт е обаче, че доларът остава силен спрямо другите валути в света, което изисква обяснения.

Договореният с Конгреса пакет от стимули за 2 трилиона долара се равнява на приблизително 10% от американския БВП. И ако включим кредитни линии създаден от Фед, за да гарантира оборотен капитал за компаниите, имаме ликвидност от 6 трилиона щатски долара за потребители и компании през следващите девет месеца.

Пакетът за стимулиране, одобрен от Американския конгрес, се състои от следните елементи:

1) Постоянни данъчни трансфери за семейства и фирми в размер на близо 5 трилиона долара.

2) Физическите лица ще получат 1,200 щатски долара директно плащане (общо 300 милиарда щатски долара).

3) Малкият бизнес ще получи общо заеми в размер на 367 милиарда щатски долара, които ще станат субсидии, ако се запазят работни места

4) Ще има увеличение на стойностите на застраховката за безработица до стойността на 100% от заплатите, загубени през четири месеца (200 милиарда щатски долара).

5) 100 милиарда щатски долара ще отидат за здравната система, както и 150 милиарда за държавни и общински правителства.

6) Останалата част от пакета ще дойде от временни мерки за подпомагане на бизнеса и семействата, включително отлагане на данъци и освобождаване от данъци.

7) И накрая, Министерството на финансите на 500 милиарда щатски долара Ще се използва Фонд за стабилизация на борсата да отпускат заеми на нефинансови компании.

Към всичко това трябва да добавим огромната програма за количествено облекчаване, обявена от Фед.

Първо, трябва да разберем, че думата „неограничен“ е просто инструмент за комуникация. Не е неограничен. Цялата програма е ограничена от търсенето от останалия свят за щатски долари. Ако има загуба на доверие в долара, програмата приключва.

Аз самият имах привилегията да работя с няколко от настоящите членове на Фед и истината е, че те знаят, че това не е неограничено. Но те знаят, че комуникацията е важна.

Графиката по-долу показва развитието на активите, държани от Фед. За да купува активи, Фед създава долари от нищото. Така прави програмите си за парична експанзия и количествено облекчаване.

Фед идентифицира ахилесовата пета на световната икономика: огромният недостиг на долари в световен мащаб. Това беше очевидно през септември миналата година, когато американският репо пазар замръзна .

Понастоящем недостигът на глобален долар се оценява на 13 трилиона долара. Това е стойността, която достигаме, когато вземем цялата американска парична маса, включително банковите резерви, държани от Фед и от него изваждаме всички глобални пасиви, деноминирани в долари, особено в развиващите се страни.

Как стигнахме до такъв недостиг на долар?

През последните 20 години деноминираният в долари дълг и в двете се появяваше (ръководен от Китай) и развитите страни, избухна. Причината е проста: местните и чуждестранните инвеститори не приемат поемането на огромни рискове в местната валута, тъй като знаят, че по време на турбуленция, както и сега, няколко държави изпитват рязка девалвация на валутата (доларът е по-скъп по отношение на местните валути). Подобна девалвация генерира сериозни загуби за тези инвеститори, които, превеждайки печалбите си, биха загубили всичките си печалби при конвертиране на местната валута в долар. (Вижте подробности за този процес тук ).

Следователно, инвеститорите приемат да финансират правителства и компании само ако издават облигации в долари.

По същия начин няколко централни банки по света, главно в нововъзникващите страни, използват своите международни резерви, за да се опитат да овладеят част от интензивната и внезапна девалвация на валутите си. Но международните резерви на практика се състоят от съкровищни ​​бонове на САЩ. Това е, когато централните банки продават резерви, те всъщност продават американските съкровищни ​​бонове в замяна на долари, което подчертава световното търсене на американската валута.

Според Банка за международни разплащания (Базелската банка), броят на деноминираните в долари дългови ценни книжа, емитирани от правителства и компании в европейски, нововъзникващи страни и Китай, се е удвоил от 30 трилиона на 60 трилиона долара между 2008 и 2019 ( Източник: страница 6 ).

Днес тези страни трябва да се справят с над 2 трилиона долара дълг, който ще изтече през следващите две години.

За да влоши нещата, спадът на износа, БВП и цените на стоките(първоначално заради търговската война, а сега заради пандемията Covid-19) създаде огромна дупка в притока на долари в тези страни. 

Така че, ако вземем доларовите резерви на най-задлъжнелите страни и приспаднем чуждестранните пасиви в долари и вземем предвид очакваните доларови приходи в тази криза (износ и преки чуждестранни инвестиции), имаме, че недостигът на глобален долар може да се увеличи от 13 трилиона щатски долара през март 2020 г. до 20 трилиона долара през декември. И това, ако преценим, че глобалната рецесия няма да бъде трайна.

Китай има повече от 1 трилион долара в резерви и е една от най-добре подготвените страни за справяне със ситуацията, но въпреки това тези общи резерви покриват само 60% от пасивите на страната. Ако приходите от износ се сринат, недостигът на долари ще се увеличи. През 2019 г. китайците поеха още 200 милиарда долара дълг, тъй като износът им се забави и притокът на долари не успя да очаква.

Златото не е достатъчно

Златните резерви не са достатъчни. Ако разгледаме резервите на основните икономики в света, те представляват по-малко от 2% от паричното предлагане. Русия има най-големия златен резерв по отношение на паричното си предлагане: 9% от M2.

Китайските златни резерви са еквивалентни на 0.007% от M2.

Като такава в света няма „златозащитена“ валута, а тази, която теоретично е по-защитена в злато - а това е рублата - страда от същите колебания като другите валути по време на рецесия и рязък спад в цените на суровините поради недостига на долари (вижте рязкото обезценяване на руската рубла в началото на 2020 г.).

Все пак нестабилността на руската рубла дори не се сравнява с нестабилността на онези латиноамерикански държави, които страдат както от спада на международните резерви, така и от срива в търсенето на собствените си граждани за вътрешна валута (какъвто е случаят в Аржентина ).

Освен това натрупването на златни резерви от централните банки през последните години беше повече от компенсирано, само за няколко месеца, от увеличаването на паричната база на тези страни. С други думи, златните резерви в няколко държави са се увеличили, но с много по-ниски темпове от разширяването на техните парични бази.

САЩ са привилегировани - и не можете да копирате

Като се има предвид всичко това, Федералният резерв знае, че разполага с най-голямата от всички базуки, тъй като останалата част на света се нуждае от най-малко 20 трилиона долара до края на годината, за да може да разшири баланса си (създавайки долари от въздуха) и по този начин да финансира бюджетния дефицит на правителството на САЩ в размер на 10 трилиона долара и въпреки това недостигът на долари ще продължи

Американският долар не отслабва прекомерно (въпреки че, както беше посочено, той отслабва значително срещу златото) защото всички останали страни в света изпитват загуба на резерви, намален приток на долари и необходимост от прехвърляне на доларови дългове едновременно.

Те разширяват съответните си парични бази (в местна валута) при курс по-висок от този на Фед, но без привилегията да бъде международната обменна валута и глобалната резервна валута.

С други думи, глобалното търсене на долари никога не е било по-силно: от една страна, паричната експанзия на други страни е еднаква или по-интензивна от тази на самия Фед; от друга страна, предлагането на долари внезапно е оскъдно поради спад в износа и срив в цените на суровинитеЗа да се влошат нещата, както беше обяснено, също така е необходимо да се получат долари в краткосрочен план, за да се прехвърлят дълговете.

Това е споразумение, което никоя друга държава в света не изпитва, тъй като никоя друга държава няма привилегията да издава международната валута и глобалната резервна валута.

И става още по-лошо: при настоящите обстоятелства и на фона на световната криза глобалното търсене на облигации в нововъзникващи държави в местни валути има тенденция рязко да пада, значително под нуждите им от финансиране. Така зависимостта от щатския долар ще се увеличи. Защо? Когато стотици централни банки се опитват да копират Фед, като намаляват лихвените проценти, без да имат същата правна, финансова и инвестиционна сигурност като САЩ, те просто ще видят генерализиран бягство от валутите си, допълнително подчертавайки девалвацията на валутата.

Следователно тези централни банки, които се опитват да копират това, което прави Фед, пренебрегвайки, че реалното търсене на съответните им валути е много по-малко от търсенето на щатския долар, само ще накарат местните и чуждестранните инвеститори да изоставят тези валути още повече, поради инфлационния риск. Това може да влоши още повече девалвацията на обменния курс.

Няма „паричен суверенитет“ без сигурност за инвеститорите.

Засега единствената държава, която демонстрира, че е разбрала това, е Япония. Като страната с най-големите доларови резерви в света днес , Япония не само има валутата си напълно подкрепена с долари, но има и напълно законна среда. безопасни, предвидими и благоприятни за чуждестранни инвестиции, по същия модел като САЩ, Великобритания и Швейцария. Ето защо страната успя да си позволи нулева лихва, без да понесе големи последици.

Заключително

Тази надпревара към нулева лихва, която се практикува от централните банки, не е надпревара за това кой да спечели, а за да види кой губи първи.

Тези, които губят, ще бъдат тези, които вярват, че са способни да копират Фед и САЩ, без да имат еднаква икономическа свобода, същата правна среда и еднаква сигурност, предоставена на инвеститорите.

Федералният резерв може и трябва да бъде критикуван за своята парична позиция, но поне единствената централна банка в света, която наистина анализира глобалното търсене на своята валута (щатски долари) и очевидно знае, че паричното предлагане не може да бъде се е увеличил над търсенето за него.

Всъщност количественото облекчаване на Фед не е неограничено; напротив, то е напълно ограничено от истинското глобално търсене на американската валута, нещо, което другите централни банки игнорират или предпочитат да забравят.

Може ли щатският долар да загуби глобалната си резервна валутна позиция? Разбира се, да. Но никога няма да го загуби от друга държава, която реши да извърши същите видове парично безумие като Фед без да се вземе предвид реалното глобално търсене на валутата, която те издават.

Това трябва да бъде урок за всички страни. Ако попаднете в капана на убеждението, че имате световната резервна валута, и започнете да се държите като Фед, като печатате пари, без да се съобразявате с глобалното търсене на тези пари, тогава зависимостта ви от долара ще се засили. И това в най-добрия случай.

Източник: Мизес Бразилия

Запиши се
Известие за
guest
1 коментар
-старите
Най-новите Повечето гласували
Вградени отзиви
Вижте всички коментари

Digby
Digby
Преди 9 месеца

Инфлация - как да преброя твоите пътища?

През 1982 г. монетният двор на САЩ променя състава на „стотинката“ от меден на медно покрит цинк в опит да намали разходите за коване. Тъй като вече нищо не струва и стотинка, нямаше смисъл да продължавам да го сека. Това, което е също толкова объркано, е изборът на цинк от всички метали. Поглъщането на цинкови стотинки, което вече е само по себе си нежелателно, може да увреди стомашната лигавица, тъй като стомашните киселини могат да разтворят медното покритие и да реагират с 2½-грамовата цинкова пелета, за да я направят още по-кисела.
За сравнение:
* Австралия последователно сече техните парчета от 1 и 2 цента от плътен бронз до 1991 г.
* Канада сечеше стотинката си в бронз до 1996 г., експериментира за кратко с медно покритие цинк от '97 до '99 и използва медно покритие стомана от 2000 г. до прекратяването му през 2012 г.
* Някои страни от еврозоната (например Финландия и Холандия) са спрели да издават (медно покрити стомани) 1 и 2 цента.

Монетата от 1 долар на Сюзън Б. Антъни беше въведена да замени банкнотата от 1 долар. Монетата е проектирана да издържи около 30 години, докато бележката, макар и по-евтина за печат, издържа по-малко от две. Излишно е да казвам, че монетата не стана популярна сред обществеността, защото постоянно я бъркаха с тримесечието. Освен това банкнотата от 1 долар все още се отпечатва, което означава, че на първо място не е имало стимул да се направи смяна. Дори златният цвят Sacagawea и президентските долари, макар и по-успешни, не биха могли да направят достатъчно голяма вдлъбнатина.
Поради недостатъчното промотиране на доларовата монета, 40 години по-късно, пералните, паркингите и др. В някои части на САЩ продължават да изискват плащане на купчини от квартали.
* Когато Канада и Австралия представиха своите съответни монети от 1 и 2 долара, те спряха да печатат съответните си банкноти за 1 и 2 долара.
* Еврозоната никога не е имала банкноти от 1 и 2 евро на първо място.

Защо паричната система на САЩ е толкова изостанала? Някои твърдят, че премахването на стотинката и / или замяната на банкнотата от 1 долар с монета би се превърнало в открито признание, че щатският долар е загубил покупателната си способност през десетилетията и следователно хората извън САЩ ще загубят доверие в долара , независимо от икономическите санкции. Това добавя повод за размисъл върху „американския изключителност“ или негова версия, която поддържа, че САЩ са достатъчно съвършени, за да не изискват обществени промени, които са облагодетелствали други развити страни. В резултат на това средностатистическият американец е в тайна за инфлацията. Освен ако, разбира се, той / тя не е живял в чужбина.

Валутата трябва да бъде проектирана от правителството като прост и ефективен носител за обмен на стоки и услуги. Не, но за това - американският долар е счупена валута както у нас, така и в чужбина.

Антиимперия