Глобалната икономика е болна и няма нищо общо с търговската война

Това е доларът. и в резултат на това световната търговия вече се свива

Резюме: Тъй като това е валута на световната търговия, има огромно търсене на все повече и повече долари по целия свят. Не от чуждестранни централни банки, а от финансови институции под тях. Тези долари също не са измислени от Федералния резерв, а от частни банки, които се възползват от банкирането с частичен резерв. Когато обаче банките престанат да виждат много възможности за инвестиции, започват да издават по-малко кредити и паркират своята гъвкава сила само в най-консервативните активи, което създава глобално свиване на долара. Това повишава цената му, но би било глупост да се сбърка такова поскъпване на долара като показател за икономическата сила на САЩ.


Световната търговска организация (СТО) съобщи, че за първи път от 2009 г. обемът на световната търговия е намалял. През третото тримесечие на тази година брутният брой стоки, изпратени в чужбина от една държава в друга, е по-малък от сумата на търгуваните през третото тримесечие на миналата година. Въпреки че отрицателното беше малко, те винаги трябва да започнат с, никога не е хубаво, когато се движат по-малко стоки.

Въпреки експанзията на населението в световен мащаб и предполагаемата печалба на по-богатите икономики поради бум, за който всички бяха говорили, СТО казва, че обемите на търговия са достигнали своя връх през последното трето тримесечие. Според същите данни общите търговски стойности, т.е. паричната стойност на стоките, които се търгуват, като се вземат предвид факторинг цените и валутните курсове, са достигнали своя връх за предходното тримесечие.

Може би си спомняте второто тримесечие на 2018 г. Централните банкери останаха в пълния си блясък да говорят за възкресеното глобално възстановяване, което те биха използвали, за да върнат своите политики към или почти нормално. Беше добър момент да бъдем такъв за първи път от много време. Те използваха изцяло тенденцията - като средство за отхвърляне на все по-честите предупредителни знаци.

Доларът внезапно и рязко се повиши. Само седмици по-късно, 29 май, световен взрив на това, което FOMC по-късно ще омаловажи в някакво мистериозно „силно търсене в световен мащаб на безопасни активи“.

Само няколко седмици след това кривата на евродоларовия фючърс се обърна и стана това, което сега показва СТО първото свиване на обема на търговията след Голямата „рецесия“.

Търговски войни, нали?

Почти по същото време президентът на САЩ Доналд Тръмп започна сериозно да заплашва, че ще оправи това, което той смята за китайско погрешно. През последните няколко десетилетия Китай е използвал нелоялни практики, както се твърди, включително неговата валута, за да лиши американската икономика от нейното производствено предимство. Офшорното производство трябваше да се върне у дома, следователно тарифите за стоки, произведени в Китай.

Легитимността на този аргумент настрана, спорът се е случил и той ескалира до истинско нещо. Страховете от търговска война и тенденцията към протекционизъм в крайна сметка се превърнаха в действителни мита и налози. Но как човек да ги свърже с данните на СТО?

От една страна, както обича да подчертава (правилно и многократно) колегата Джо Калхун, търговските войни не депресират нищо. САЩ изискват от световните пазари това, което изискват САЩ. Ако правителството на САЩ изкуствено оскъпи китайските стоки, тогава САЩ просто ще ги получат от някой друг.

Бихме очаквали, както казва Джо, глобално преразпределение на търговията. За всяко добро Китай не произвежда, защото за американците е станало относително по-скъпо да го консумират, има добро, което някой друг ще направи на точната цена. Ако не китайците, то германците или може би индийците. Търговските войни произвеждат както победители, така и губещи.

Освен това в този не можем да намерим победители. Нито един.

Измийте данните на СТО за търговските стойности или обеми и ще намерите само знаци минус във всички данни за износа (както и вноса; разберете и това, докато сте готови). От Европа до Япония до Корея, всички знаци минус и често големи (особено тези последни два азиатски звънци). Дори Канада и Мексико, последните са в идеална позиция да се възползват от преразпределението на търговията, вместо спад и сега негативи особено през последните месеци.

Сякаш за да обърка допълнително анализа на учебниците, който преминава в масовото течение, на всички тези места е дадено по-нататъшното „предимство“ на „по-силен“ долар. И така, в допълнение към това, че президентът Тръмп оскъпява китайските стоки, стоките на китайския конкурент са станали толкова по-евтини за американския бизнес да внасят и потребителите да купуват - общото търсене, което, както ни казват, остава относително стабилно, тъй като нивото на безработица е толкова ниско, колкото е.

Но и това не се е получило по този начин. Според Бюрото за преброяване на населението вносът в САЩ е спаднал. Основната причина, поради която износът на Мексико сега се свива, е, че вносът от САЩ от Мексико е първи.

Данните за вътрешната търговия наистина потвърждават негативните ефекти от търговската война върху Китай, както някой би очаквал. Общата стойност на входящите стоки от тази държава се е сринала, с повече от 23% в сравнение с предходната година през октомври 2019 г. (най-новите данни) след огромен двуцифрен спад от началото на годината.

Но за загубата на Китай няма достатъчно печалби на други места, които да ги компенсират. САЩ внасят по-малко от всички.

Напоследък много по-малко. Докато спадът на износа се засилва по целия свят през есента на 2019 г., американската икономика всъщност е на преден план. Общата стойност на вноса в САЩ е спаднала с 3.0% на годишна база през август, -2.5% през септември и след това тревожните -7.2% през октомври - най-важният месец през която и да е календарна година, когато чуждестранните производители очакват да осребрят предстоящия коледен сезон на пазаруване.

С други думи, докато търговските войни наистина преразпределят глобалните вериги за създаване на стойност, създавайки относителни победители и губещи, все още трябва да има нещо друго, което да замени тази реорганизация, която оставя всички депресирани и изморени.

Това може да е дело само на долара.

Отново и отново виждаме това като най-очевидната, но неразбрана корелация във финансовата, икономическата и паричната вселена. Когато доларът се покачи, търговията първо и след това цялата глобална икономика спада. Включително американската икономика.

Като се има предвид това, бихте си помислили, че ще има извънредно специална инициатива, за да разберете какво точно кара долара да се движи по същия начин. Не. Вместо това, отново и отново е една и съща история: централни банкери и икономисти, които казват, че или отразява силата на американската икономика спрямо чужбина (отделяне, което доста бързо се синхронизира в посока надолу), диференциали в лихвените проценти в наша полза (доларът първо започна да покачване, докато лихвените проценти го направиха, а след това той се повиши още повече, докато те паднаха), или, за по-авантюристичния, ако не съвсем отворен служител, някаква версия на полет към безопасност (която би била от полза за САЩ и би имала в най-малко повишена инфлация и търсене).

Обяснението на учебника за поведението на долара постоянно отстъпва от всеки ъгъл.

Основната причина защо е, че няма признание за това как светът е къс доларът. Нямам предвид кратко, както във финансовите фирми по целия свят залагат срещу него, надявайки се да спечелят от падащата му стойност по същия начин, по който биха скъсили акциите. Вместо това доларовият шорт е недостиг на финансиране и огромен, който все още никой не е проучил достатъчно близо до достатъчно, за да направи достоен догадка колко голям може да бъде той.

Това произтича от изискванията, налагани на него, като резервна валута. Едва ли някой ги взема предвид. Резервната валута не е само привилегията да цените на първичните стоки във вашата собствена деноминация. Сигурно не е петродоларът.

Резервната валута означава, че трябва да има достатъчно във всички краища на света, така че изключително различни системи да могат да говорят помежду си, да търгуват помежду си и да се свързват помежду си по жизненоважни начини (като „капиталови потоци“). Те правят това благодарение на това, че доларът е достъпен за всички навсякъде.

Можете лесно, лесно да превеждате местна валута, финанси и търговия, като първо ги превърнете в долари. И тогава, който и да е от другия край, те правят същото. Доларът се намира в средата на всичко, защото е универсален.

Това не се случва просто, но изисква огромни финансови ресурси, за да се случи. Причината е толкова проста, колкото и сложните методи: нито правителството на САЩ, нито Федералният резерв отпечатват „доларите“, които се използват като този резерв. Не, това е система, базирана на кредити, което означава, че банките създават виртуални пасиви, които изпълняват същите задачи като физическата валута някога преди много отдавна.

Докато банките са готови и могат, те ще осигурят и предоставят достатъчно парични ресурси на този огромен офшорен пазар - евродоларовото пространство - да запазим напредъка на търговията, глобализацията е нетно положително, а световната икономика пълна с така наречените чудеса.

Когато не са толкова склонни или способни, те са склонни да доставят недостатъчни нива (което не означава непременно свиване или спадане; това е важно, ако е допирателна точка към дискусията тук; скоростта на промяната е от значение, което означава, че ако светът изисква, хипотетично, 10% повече „долара“ тази година от миналата година и банките са готови да предоставят само 5% повече, това е голям проблем, който все още води до всички отрицателни резултати, свързани с условията на тежки пари в учебниците).

Ако светът изисква толкова много от тези офшорни посреднически „долари“ и тогава търговците от цял ​​свят вече не могат лесно да се доберат до тях, наистина е лесно да разберете какво може да се случи с цената, следователно обменната стойност на долара в това ситуация.

От гледна точка на глобалната резервна валута, тъй като глобалната търговия е нейната първа функция и употреба, тогава можете да разберете защо глобалната търговия е точно там, където „доларовите“ неволи се появяват първо в икономиката.

И това се потвърждава само от всички ценови и пазарни сигнали, както и голям обем данни, които ни разказват какво правят тези банки, що се отнася до техните намерения за офшорния доларов резерв. Индикациите за ликвидност еднообразно описват „силното световно търсене на безопасни активи“ като идващо от този сектор, онези банки, за които бихме се надявали, ще доставят резервна валута, вместо да трупат най-сигурните и най-ликвидни инструменти.

Според данните на Z1 на Федералния резерв, Финансовите сметки на Съединените щати, започващи през това ключово второ тримесечие на 2018 г. (това с 29 май), депозитарните институции на САЩ (L110) са добавили поразителните 241 милиарда щатски долара от държавни ценни книжа (през Q3 2019, тази, в която глобалната търговия сега се свива). Това е увеличение с близо 40%!

И това е на върха на 248 милиарда долара безопасен, ликвиден агентски дълг, който депозитарите също са натрупали в своите притежания. Заедно има издайнически признак на неприязън към риска, който по различни причини няма да бъде благоприятен за обслужване на паричните нужди на нарастващата световна икономика. Това е най-сигурният начин да превърнете глобално синхронизирания растеж в глобално синхронизиран спад на износа първо.

Промяната в притежанията на UST е нещо, което и другите са забелязали. BIS, например, в последния си тримесечен преглед, публикуван по-рано този месец, прекарва няколко определени страници за „шокиращото“ прекъсване на репо-сделките през септември. Данните, които те предоставят, са доста сходни с цифрите на Z1, макар че са оформени в интерпретацията си съвсем различно. Ето какво казаха за това авторите на BIS:

„Тъй като репо-лихвите започнаха да нарастват над IOER от средата на 2018 г. поради голямото емитиране на държавни ценни книжа, настъпи забележителна промяна: Американската банкова система като цяло, досега нетен доставчик на обезпечение, стана нетен доставчик на средства за репо пазари. "

След това те свързват голямото, необосновано предположение в първото изречение, за да се съсредоточат върху последиците от последната клауза на последното изречение - нетен доставчик на средства на репо-пазара - като същевременно напълно пренебрегват далеч по-важното и потвърдено средно.

Какво беше това нещо в американските банки досега?

BIS започва там, където са имали всички останали, при това подозрение, че федералният бюджет е причина за нарастване на репо-лихвите („твърде много съкровищници“, които трябва да бъдат финансирани в репо). И е глупаво, защото дори данните му показват, че голямата промяна е започнала няколко тримесечия преди точката, върху която се фокусират.

Преди няколко седмици посочих това в отговор:

„BIS интерпретира данните си така, че най-големите американски банки са се превърнали във важни източници на средства в репо. Може също да се тълкуват едни и същи данни, за да означават нещо друго; различно мнение, което всъщност е в съответствие с фактите. Пазарни цени. Долари и съкровищни ​​ценни книжа (облигации, инфлационни очаквания, лихвени суапове, евродоларни фючърси и др.) Ако тези банки досега бяха „нетен доставчик на обезпечение“, но вече не са, трябва ли наистина да оставим това? В крайна сметка, ако един много важен източник на налично обезпечение (заеми с ценни книжа) изведнъж стане недостъпен, това звучи като по-непосредствена точка на реална слабост, отколкото като недопустим нефактор, който се появи едва през септември 2019 г. поради техническа авария. “

И моята теза е допълнително подпомогната както от BIS данните, така и от цифрите Z1 - а не само от тези, взети от депозитарите в САЩ.

Друг голям играч в системата на вътрешния кредитен пазар е ROW или останалата част от света. Това са чуждестранни финансови банки и небанкови агенти, които предоставят кредит на САЩ в долари, както и финансират за това предоставяне на кредит, както и други доставки на кредит на други места. Също в долари.

Това, което ни показват данните на Z1 за ROW, не е това, което BIS интерпретира. Започвайки през третото тримесечие на 2018 г., репо пасивите на ROW започнаха да нарастват, преди да експлодират през Q2 и Q3 2019. Общото увеличение е $ 359 милиарда, или 40%.

Това ни казва, че чуждестранните банки, опериращи чрез американски подсистеми, са вземали назаем всяка част от репо-финансиране, която могат да намерят през последната година, година и половина или повече. Но защо?

Z1 също така показва, че по същото време други видове финансиране в щатски долари са се забавили и дори са се свили - по време на Q4 2018 наземната мина, например, общите пасиви в нерепо ROW щатски долари са се сринали с повече от 9% на годишна база, изчезване от около 1.2 трилиона долара (с „T“), връщайки се към Q4 2017 г. Това са всичко - от пасиви по депозити до преки чуждестранни инвестиции, заедно със здравословна доза облигации и, както обикновено, голяма част от „други“.

Тези доларови маршрути стартираха (Q1 2018) надолу по едно и също време, според данните на BIS репо, американските банки „досега нетен доставчик на обезпечение“ все повече не бяха. Последва: изненадващи ликвидации на световния пазар през януари 2018 г., доларът се покачва до април, след това глобалното обезпечение на 29 май, криви инверсии през следващите няколко седмици и секторът ROW все повече и повече в зависимост от репото като финансиране от последния курорт.

Всички преди края на 2018г.

И докато всичко се случваше, Джей Пауъл се усмихваше широко пред камерите за инфлационния си пробив в САЩ, въпреки че глобалната търговия и световната икономика вече бяха започнали своето слизане. Силното търсене в световен мащаб на безопасни активи, пряко обвързано с все по-силния долар, той не можеше и не би обяснил.

За да се изяснят всички тънкости на всички тези различни движещи се части, ще е необходимо дори повече пространство, отколкото вече съм консумирал (и го направих на парчета през последните няколко месеца и години). Достатъчно е да се каже, че между промените в обезпеченията, банковите промени и други подобни възникна значителен глобален финансов дисбаланс, много от които започна да се променя от репо пазара.

Нетният резултат беше нарастващ недостиг на долари, който, предвид глобалния недостиг на долара, можеше да доведе само до губещи. Обменната стойност на долара се повиши, защото от този момент нататък нищо не би било силно. Търговските войни просто нямаха толкова голямо значение.

Ако глобалната икономика се оправи, както и настоящото настроение, което се основава до голяма степен на внезапната поява на „търговски сделки“, тогава най-новите търговски данни и индикациите за ликвидност няма да бъдат това, което откриваме в тях. Къси панталони и недостиг, все още втасващи, а не извисяващи се. Кой може да спечели при това?

Източник: Истински ясни пазари

Запиши се
Известие за
guest
3 Коментари
-старите
Най-новите Повечето гласували
Вградени отзиви
Вижте всички коментари

TrackBack

[…] Препечатано от източник […]

TrackBack

[...] Глобалната икономика е болна и няма нищо общо с търговската война от Джефри Снайдер чрез Check Point [...]

JustPassingThrough
JustPassingThrough
Преди 10 месеца

няма работа> няма пари> няма харчене> няма търговия.

Антиимперия