JP Morgan: Приключва ли „прекомерната привилегия“ на долара?

JP Morgan препоръчва да се диверсифицира далеч от долара, тъй като предупреждава, че доминиращият му статус отслабва

Накратко

Американският долар (USD) е доминиращата валута в света в продължение на почти век. Като такива, много инвеститори днес, дори извън Съединените щати, са изградили и са се чувствали комфортно със значителни тегла в щатски долари в своите портфейли. Ние обаче вярваме, че доларът може да загуби статута си на доминираща валута в света (което може да доведе до обезценяване в средносрочен план) поради структурни причини, както и циклични пречки.  Като такъв, разнообразяване на експозицията на долари чрез поставяне на по-голямо тегло върху други валути на развитите пазари и в Азия, както и благородни метали има смисъл днес. Тази диверсификация може да бъде постигната със стратегия, която поддържа базовите активи в инвестиционен портфейл, но променя комбинацията от валути в този портфейл. Това е изцяло по поръчка подход, който може да бъде персонализиран, за да отговори на уникалните нужди на отделните клиенти.Подемът на щатския долар

Обикновено се смята, че щатският долар е изпреварил Великобритания като британската лира (GBP) като световна международна резервна валута с подписването на Бретън Уудските споразумения след Втората световна война. Реалността е, че стойността на стерлингите е била подкопана в продължение на много десетилетия преди Бретън Уудс. Издигането на долара до международна известност е подхранвано от създаването на системата на Федералния резерв преди малко повече от век и икономическата поява на САЩ след Първата световна война. Системата на Федералния резерв подпомага създаването на по-зрели капиталови пазари и национално координирана парична политика , два важни стълба на държавите с резервна валута. Да бъдеш световна разчетна единица даде на Съединените щати това, което бившият френски министър на финансите Валери д’Естен нарече „прекомерна привилегия“ като може да закупуване на внос и издаване на дълг в собствена валута и управлявайте постоянни дефицити привидно без последствия.

Сменящият се център 

Нищо не предполага, че господството на долара трябва да остане завинаги. Всъщност доминиращата международна валута се е променяла многократно през историята, връщайки се хиляди години назад, когато световният икономически център се е изменил.

След края на Втората световна война на САЩ се падат най-големият дял от световния БВП с над 25%. Този брой се довежда до над 40%, когато включим западноевропейските сили. Оттогава основният двигател на икономическия растеж се измести на изток към Азия за сметка на САЩ и Запада.

Китай е в епицентъра на тази неотдавнашна икономическа промяна, водена от силния растеж на страната и ангажимента към вътрешните реформи. През последните 70 години Китай е увеличил четирикратно своя дял от глобалния БВП до около 20% - почти същия дял като САЩ - и този дял се очаква да продължи да расте през следващите години. Китай вече не е просто производител на нискотарифни стоки, тъй като нарастващият дял от корпоративните печалби идва от сектори с висока добавена стойност като технологиите.

Китай възвръща статута си на световна суперсила:

Печалбите в Китай стават все по-балансирани:

В допълнение към Китай, икономиките на Югоизточна Азия, включително Индия, имат силни светски странични ветрове, движени от по-младите демографски данни и разрастващото се технологично ноу-хау. По-конкретно, азиатската икономическа зона—От Арабския полуостров и Турция на запад до Япония и Нова Зеландия на изток и от Русия на север и Австралия на юг—сега представлява 50% от глобалния БВП и две трети от глобалния икономически растеж.

От очакваните 30 трилиона долара в растежа на потреблението в средната класа между 2015 и 2030 г. се очаква само 1 трилион долара да дойдат от днешните западни икономики. Тъй като този регион расте, делът на транзакциите, различни от щатски долари, неизбежно ще се увеличи, което вероятно ще подкопае „резервността“ на долара, дори ако доларът не бъде заменен като доминираща международна валута.

С други думи, през следващите десетилетия смятаме, че световната икономика ще премине от господство на САЩ и щатски долари към система, в която Азия разполага с по-голяма власт. Във валутното пространство това означава, че щатският долар вероятно ще загуби стойност в сравнение с кошница с други валути, включително скъпоценни стоки като златото.

Намаляващата роля на долара вече е в ход?

Последните данни за притежаваните валутни резерви сред глобалните централни банки предполагат, че тази промяна може вече да е в ход.  Като дял от общите резерви на централната банка, ролята на щатския долар намалява още от Голямата рецесия (виж графиката). Последните данни за резервните потоци на централната банка също показват, че за първи път от въвеждането на еврото през 1999 г. централните банки едновременно продават долари и купуват евро.

Централните банки по света също увеличават златните резерви с най-силните си темпове. През 2018 г. се наблюдава най-силно търсене на злато от централните банки от 1971 г. насам и непрекъснатата сума от четири тримесечия на покупки на злато е най-силната в историята. За нас това има смисъл: златото е стабилен източник на стойност с хиляди години доверие сред хората, което го подкрепя.

Дял в щатски долари в резервите на централната банка,%

Търговските войни имат дългосрочни последици

Настоящата администрация на САЩ постави под въпрос споразуменията с почти всички най-големи партньори—Тарифи за Китай, Мексико и Европейския съюз, предоговаряне на НАФТА, както и отказ от Трансихоокеанското партньорство. По-противоречивата администрация на САЩ също може да насърчи страните да намалят зависимостта си от USD в търговията. В момента 85% от всички валутни транзакции включват щатски долари, въпреки че САЩ представляват само около 25% от глобалния БВП.

Страните по света вече разработват платежни механизми, които биха избегнали използването на долара. Тези системи са малки и все още се развиват, но това вероятно ще бъде структурна история, която ще надхвърли една конкретна администрация. В неотдавнашна реч за международната роля на еврото, главният икономист на Банката за международни разплащания Клаудио Борио изложи предимствата на ценообразуването на петрола в евро, казвайки: „Търговията и уреждането на петрола в еврото ще премести плащанията от долари в евро и по този начин ще се измести окончателно уреждане на системата TARGET2 на еврото. Това може да ограничи обхвата на американската външна политика, доколкото тя използва плащания в долари “.3 Европейската централна банка също намекна за тази тема в неотдавнашен докладТвърдейки, че „нарастващата загриженост относно въздействието на напрежението в международната търговия и предизвикателствата за мултилатерализма, включително налагането на едностранни санкции, изглежда са подкрепили глобалното положение на еврото“.4

Можем да помогнем

Ние вярваме, че сме на важен етап. В действителност доларът в момента е над 10% над дългосрочната си средна стойност и номинално в действителност се е понижил в продължение на 50 години (виж графиката по-долу).

Предвид постоянните - и нарастващи - дефицити в Съединените щати (както във фискалната, така и в търговската област), ние вярваме, че щатският долар може да стане уязвим за загуба на стойност спрямо по-диверсифицирана кошница от валути, включително злато. Докато сканираме клиентски портфейли, виждаме, че много от тях имат далеч по-голяма експозиция в щатски долари, отколкото смятаме за разумно. На този етап от икономическия цикъл смятаме, че тази експозиция трябва да бъде по-разнообразна. В много случаи нашата препоръка вероятно ще бъде да се постави по-голямо тегло върху други валути от G10, валути в Азия и злато (виж графиката). Говорете с вашия JP Morgan Advisor, за да прегледате портфолиото си и за повече информация как да диверсифицирате.

Запиши се
Известие за
guest
2 Коментари
-старите
Най-новите Повечето гласували
Вградени отзиви
Вижте всички коментари

Mary E
Преди 4 месеца

Говорете за това, да се справите лесно с американските инвеститори !! Всъщност НЯМА съмнение, че USDollar губи стойността си ден след ден! JP Morgan, все още търсейки издънки, за да купуват акции с тях и останалата част от казиното на Уолстрийт, говори, ако и вероятно, сякаш в тяхното заведение няма голяма загриженост, че те държат на нещо, което, ако бъде притиснато, ще колапс! Доларът е на път да излезе от вратата и американците особено трябва да се пазят от всякакви думи като „пренастройка“ или „оригване“ във финансите .... Миналото време те извикаха през 2008 г. ... и видяхме какво всъщност означава „пренастройка“ !!

JustPassingThrough
JustPassingThrough
Преди 4 месеца

ох готино € е истински победител.
малко от XAU, колко смело.
CNH, но няма CNY?

Антиимперия